Rozdíl mezi náklady na kapitál a náklady na dluh

Klíčový rozdíl - náklady na kapitál vs náklady na dluh
 

Náklady na kapitál a náklady na dluh jsou dvě hlavní složky nákladů na kapitál (náklady na příležitost k provedení investice). Společnosti mohou nabývat kapitál ve formě vlastního kapitálu nebo dluhu, pokud většina usiluje o kombinaci obou. Pokud je podnik plně financován vlastním kapitálem, jsou kapitálové náklady míra návratnosti, která by měla být poskytnuta pro investice akcionářů. Toto se nazývá náklady na kapitál. Vzhledem k tomu, že obvykle existuje i část kapitálu financovaného z dluhů, je třeba držitelům dluhů poskytnout náklady na dluh. Klíčovým rozdílem mezi náklady na kapitál a náklady na dluh je tedy tento náklady na kapitál jsou poskytovány akcionářům, zatímco náklady na dluhy jsou poskytovány držitelům dluhů.

OBSAH
1. Přehled a klíčový rozdíl
2. Co jsou náklady na kapitál?
3. Jaké jsou náklady na dluh
4. Porovnání vedle sebe - náklady na kapitál vs náklady na dluh
5. Shrnutí

Co je cena vlastního kapitálu

Cena vlastního kapitálu je požadovaná míra návratnosti akcionářů vlastního kapitálu. Náklady na kapitál lze vypočítat pomocí různých modelů; jedním z nejčastěji používaných je Cenový model kapitálových aktiv (CAPM). Tento model zkoumá vztah mezi systematickým rizikem a očekávanou návratností aktiv, zejména akcií. Náklady na kapitál lze vypočítat pomocí CAPM následovně.

r_A= r_F+ p_A (r_m - r_F)

Bezriziková sazba = (r_F)

Bezriziková sazba je teoretická míra návratnosti investice s nulovým rizikem. Prakticky však neexistují takové investice, u kterých neexistuje absolutně žádné riziko. Sazba státní pokladniční poukázky se obvykle používá jako aproximace bezrizikové sazby vzhledem k nízké možnosti selhání.

Beta bezpečnosti = (β_A)

Tím se měří, nakolik cena akcií společnosti reaguje na trh jako celek. Například jedna beta znamená, že se společnost pohybuje v souladu s trhem. Pokud je beta více než jedna, podíl přehání tržní pohyby; méně než jeden znamená, že podíl je stabilnější.

Prémie za akciové tržní riziko = (r_{m -} r_F)

To je výnos, který investoři očekávají, že budou odškodněni za investice nad míru bezrizikovou. To je tedy rozdíl mezi tržní návratností a bezrizikovou sazbou.

Např. ABC Ltd. chce získat 1,5 milionu dolarů a rozhodne se tuto částku zcela získat z vlastního kapitálu. Bezriziková sazba = 4%, β = 1,1 a tržní sazba je 6%.

Náklady na kapitál = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%

Vlastní kapitál nemusí platit úroky; fondy tak mohou být úspěšně využity v podnikání bez dalších nákladů. Akcionáři však obecně očekávají vyšší míru návratnosti; náklady na kapitál jsou proto vyšší než náklady na dluh.

Jaké jsou náklady na dluh

Náklady na dluh jsou jednoduše úroky, které společnost platí za své půjčky. Náklady na dluh jsou daňově uznatelné; proto se obvykle vyjadřuje jako sazba po zdanění. Náklady na dluh se počítají níže.

Náklady na dluh = r (D) * (1 - t)

Sazba před zdaněním = r (D)

Toto je původní sazba, za kterou je dluh emitován; jedná se tedy o náklady na dluh před zdaněním.

Úprava daně = (1 - t)

Sazba, za kterou by měla být splatná daň odečtena o 1, aby bylo dosaženo sazby po zdanění.

Např. XYZ Ltd. vydává dluhopis ve výši 50 000 USD s sazbou 5%. Sazba daně z příjmu je 30%

Náklady na dluh = 5% (1 - 30%) = 3,5%

Daňové úspory lze dosáhnout z dluhů, zatímco kapitál je splatný. Úrokové sazby splatné z dluhu jsou obecně nižší ve srovnání s výnosy očekávanými akcionáři vlastního kapitálu.

Obrázek 1: Úrok je splatný z dluhu

Vážené průměrné kapitálové náklady (WACC)

WACC počítá průměrné kapitálové náklady s ohledem na váhu jak vlastních, tak dluhových složek. Toto je minimální míra, která by měla být dosažena, aby se vytvořila hodnota pro akcionáře. Vzhledem k tomu, že většina společností ve svých finančních strukturách zahrnuje jak kapitál, tak dluh, musí při určování míry návratnosti, která by měla být vytvořena pro vlastníky kapitálu, vzít v úvahu oba.

Složení dluhu a vlastního kapitálu je pro společnost také životně důležité a mělo by být vždy na přijatelné úrovni. Neexistuje žádná specifikace ideálního poměru, kolik dluhu a kolik vlastního kapitálu by měla mít společnost. V některých průmyslových odvětvích, zejména v odvětvích náročných na kapitál, se vyšší podíl dluhu považuje za normální. Následující dva ukazatele mohou být vypočteny k nalezení kombinace dluhu a vlastního kapitálu na kapitálu.

Poměr dluhu = celkový dluh / celková aktiva * 100

Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = celkový dluh / celkový vlastní kapitál * 100

Jaký je rozdíl mezi náklady na kapitál a náklady na dluh?

Náklady na kapitál vs náklady na dluh
Vlastní cena je míra návratnosti, kterou akcionáři očekávají za svou investici.	Náklady na dluh jsou míra návratnosti očekávaná držiteli dluhopisů za jejich investici.
Daň
Náklady na vlastní kapitál neplatí úroky, a proto nejsou daňově uznatelné.	Daňové úspory jsou k dispozici u nákladů na dluh z důvodu výplaty úroků.
Výpočet
Náklady na kapitál se počítají jako rF + pA (rm- rF).	Náklady na dluh se počítají r (D) * (1 - t).

Shrnutí - náklady na dluh vs náklady na kapitál

Zásadní rozdíl mezi náklady na kapitál a náklady na dluh lze připsat příjemci. Pokud je to pro akcionáře, měly by se zvážit náklady na kapitál a pokud jde o držitele dluhu, pak by se měly vypočítat náklady na dluh. I když jsou na dluhu k dispozici daňové úspory, velká část dluhu v kapitálové struktuře se nepovažuje za zdravé znamení.

Odkaz:
1. „Náklady na kapitál - kompletní průvodce podnikovými financemi.“ Investopedia. N.p., 3. června 2014. Web. 20. února 2017.
2. „Náklady na dluh“. Investopedia. N.p., 30. prosince 2015. Web. 20. února 2017.
3. „Vážené průměrné kapitálové náklady.“ Vážené průměrné kapitálové náklady (WACC) Vzorec | Příklad. N.p., n.d. Web. 20. února 2017.
4. „Dluh vs. vlastní kapitál - výhody a nevýhody“. Findlaw. N.p., n.d. Web. 20. února 2017.

Obrázek se svolením:
1. „Řecko gmnt dluhopisy“ Verbal.noun na anglické Wikipedii (CC BY 3.0) prostřednictvím Commons Wikimedia